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MLF连续14个月净投放,2024年后期货币政策如何走

2024-03-01 10:08    点击次数:76

  

  2024年第一次 MLF 操作, 央行 超额续做,不过利率不变。这也是自2022年12月份以来,连续14次超额续做,增加市场流动性,继续维持资金面合理充裕。

  1月 MLF 继续净投放

  2024年1月份,为维护银行体系流动性合理充裕, 人民银行 开展9950亿元 中期借贷便利(MLF)操作 ,充分满足了金融机构需求。数据显示,本月有7790亿元 MLF 到期,实现净投放2160亿元。这也是 央行 自2022年12月以来连续14个月 MLF 均增量续做,累计净投放28910亿元,为市场持续提供中期流动性。

  不过1月份 MLF 利率维持不变,因此1月份 LPR 报价大概率将维持不变,没有降息的基础。数据显示,去年以来, MLF 共有2次调降利率,分别在去年6月和8月下调10Bp和15Bp。

  后期货币政策如何?

  光大银行 金融市场部宏观研究员周茂华分析, 央行 本月增量续作 MLF 同时维持利率稳定:

  一是,目前政策的主要在量而不在价格。一方面,近期公布数据整体反映,我国经济延续修复态势,12月金融数据平稳收官,全年新增贷款适度增长,反映目前市场利率整体处于合理区间。另一方面,目前看,年初银行积极推动宽信用,政府债券发行及短期资金面扰动因素较多,市场对流动性需求相对大一些。

  二是, 央行 合理增加 MLF 投放,释放加大稳增长力度。 央行 加大 MLF 资金净投放,意在引导金融机构加大实体经济薄弱环节与重点领域支持。有助于提振市场对经济复苏信心,同时,结构工具有助于提升政策实施精准质效,促进信贷均衡投放。

  三是,兼顾内外均衡。有助于全球经济、政策与市场的反映不同步,地缘冲突等风险因素偏多等,导致国内政策决策面临环境较为复杂,政策保持灵活、审慎。

  周茂华认为,本月 LPR 利率有望保持稳定。主要是本月 LPR 利率定价锚的 MLF 利率保持稳定,同时,部分银行净息差压力较大,银行进一步让利实体经济,推动贷款利率进一步下行可能需要 央行 进一步货币政策工具+改革手段配合。从时点看,政策靠前发力,推动经济尽快恢复元气看,市场对1季度 央行 政策靠前发力仍有期待。

  业内人士认为,考虑到中美实际利率走势背离等因素,预计2024年海外因素对我国货币政策的影响将进一步弱化,货币政策自主调控空间增强。

  “2024年,美联储或尽快降息,为我国货币政策打开空间。” 前海开源基金 首席经济学家杨德龙认为,我国货币政策有可能较为宽松,呈现“低利率、宽流动性、宽信用”状态,使金融支持实体经济发展的力度更大,助推经济回升向好。

  另外, 人民币汇率 企稳迹象较为明显,对国内货币政策的影响或相应弱化。 民生证券 固收首席分析师谭逸鸣说,2023年11月中旬以来,人民币对美元贬值压力出现一定缓解。步入2024年,随着美联储加息周期迎来尾声,甚至进入降息周期, 人民币汇率 贬值压力或进一步减轻,对国内货币政策的影响或相应弱化。



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