2024年第一次 MLF 操作， 央行 超额续做，不过利率不变。这也是自2022年12月份以来，连续14次超额续做，增加市场流动性，继续维持资金面合理充裕。

　　1月 MLF 继续净投放

　　2024年1月份，为维护银行体系流动性合理充裕， 人民银行 开展9950亿元 中期借贷便利（MLF）操作 ,充分满足了金融机构需求。数据显示，本月有7790亿元 MLF 到期，实现净投放2160亿元。这也是 央行 自2022年12月以来连续14个月 MLF 均增量续做，累计净投放28910亿元，为市场持续提供中期流动性。

　　不过1月份 MLF 利率维持不变，因此1月份 LPR 报价大概率将维持不变，没有降息的基础。数据显示，去年以来， MLF 共有2次调降利率，分别在去年6月和8月下调10Bp和15Bp。

　　后期货币政策如何？

　　光大银行 金融市场部宏观研究员周茂华分析， 央行 本月增量续作 MLF 同时维持利率稳定：

　　一是，目前政策的主要在量而不在价格。一方面，近期公布数据整体反映，我国经济延续修复态势，12月金融数据平稳收官，全年新增贷款适度增长，反映目前市场利率整体处于合理区间。另一方面，目前看，年初银行积极推动宽信用，政府债券发行及短期资金面扰动因素较多，市场对流动性需求相对大一些。

　　二是， 央行 合理增加 MLF 投放，释放加大稳增长力度。 央行 加大 MLF 资金净投放，意在引导金融机构加大实体经济薄弱环节与重点领域支持。有助于提振市场对经济复苏信心，同时，结构工具有助于提升政策实施精准质效，促进信贷均衡投放。

　　三是，兼顾内外均衡。有助于全球经济、政策与市场的反映不同步，地缘冲突等风险因素偏多等，导致国内政策决策面临环境较为复杂，政策保持灵活、审慎。

　　周茂华认为，本月 LPR 利率有望保持稳定。主要是本月 LPR 利率定价锚的 MLF 利率保持稳定，同时，部分银行净息差压力较大，银行进一步让利实体经济，推动贷款利率进一步下行可能需要 央行 进一步货币政策工具+改革手段配合。从时点看，政策靠前发力，推动经济尽快恢复元气看，市场对1季度 央行 政策靠前发力仍有期待。

　　业内人士认为，考虑到中美实际利率走势背离等因素，预计2024年海外因素对我国货币政策的影响将进一步弱化，货币政策自主调控空间增强。

　　“2024年，美联储或尽快降息，为我国货币政策打开空间。” 前海开源基金 首席经济学家杨德龙认为，我国货币政策有可能较为宽松，呈现“低利率、宽流动性、宽信用”状态，使金融支持实体经济发展的力度更大，助推经济回升向好。

　　另外， 人民币汇率 企稳迹象较为明显，对国内货币政策的影响或相应弱化。 民生证券 固收首席分析师谭逸鸣说，2023年11月中旬以来，人民币对美元贬值压力出现一定缓解。步入2024年，随着美联储加息周期迎来尾声，甚至进入降息周期， 人民币汇率 贬值压力或进一步减轻，对国内货币政策的影响或相应弱化。